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分众17年末前五大头部客户销售合同金额多在2.5亿以上，各位次合同金额大幅增加，反映公司吸引重大广告主能力增强。2017年公司头部销售合同中，互联网行业客户合同从2个增长为4个，分别为淘宝和京东，其楼宇视频媒体合同金额分别为3.68亿和2.70亿，框架媒体合同金额分别为3.45亿和3.42亿，反映了互联网头部客户仍在加大广告投入。优估信息科技（优信二手车）合同金额5.50亿，取代16年互联网行业的阿里巴巴得头部单一销售合同第一的位置，同时按照分行业营收情况来看，互联网行业客户占比下降3pcpts，非互联网行业客户贡献度亦在提升，客户结构日益多元。

文在寅说，金正恩委员长明确表示要彻底履行《板门店宣言》和《9月平壤共同宣言》，这一点上韩方秉持相同立场，韩朝再次举行领导人会晤的条件已经具备。韩国政府将全力促进韩朝关系和朝美关系形成良性循环，并在强化与国际社会合作、构筑半岛和平秩序方面发挥应有的作用。

近十年来，歼10战机已经拥有超过500多架的规模，特别是歼10B从技术上就超过了对方装备的苏30MKI和幻影系列，后期的歼10B战机还换装了有源相控阵雷达，并且装备了新型的电子压制系统，且新一代导弹几乎占据了绝对的优势，例如PL15，这种空空导弹的技术和美军的AIM120D基本同一水准，而印度空军的导弹远远没有达到这个水准。这就让歼10B完全可以在上百千米以外发射导弹击落苏30MKI，而苏30连反击的机会都几乎没有，毕竟在导弹上，PL15几乎拥有绝对的优势，且新一代的电子压制系统能对俄系战机本来就不算强的电子系统能拥有压倒性的优势，虽然歼10B战机在电子技术上比起歼10C还略有不足，但苏30MKI的技术比起苏35也差了一大截，尤其是在印度空军使用的情况下。

1.A股强于美股源于三因素因素1：疫情节奏不同。回顾今年1月以来海内外股票市场行情，全球市场各大指数基本是在1-2月出现高点，之后开始调整乃至暴跌。这主要源于新冠肺炎疫情在全球蔓延，对市场情绪和经济造成负面冲击。而中国和海外在疫情爆发、防控的节奏上存在明显差异。中国是较早出现疫情的国家，2019年12月8日武汉就出现了第一名肺炎患者，20年1月20日国家卫健委发布公告，新型冠状病毒感染的肺炎纳入法定乙类传染病，按甲类管理，并就肺炎情况每日进行通报。1月23日武汉发布公告宣布封城，中国开始进入疫情爆发期，而在中国政府的快速有力应对下，疫情逐渐得到控制。2月3日全国湖北以外的新增确诊病例见顶，2月17日确诊累计病例到达高点。现在中国疫情已经得到控制，湖北以外的每日确诊病例基本在10例以内，且主要为境外输入，3月12日国家卫健委正式宣布我国本轮疫情流行已经过去。反观海外疫情发展情况，以2月20日为分界线，在这之前疫情爆发主要集中在中国，在这之后全球出现加速扩散趋势。根据wind数据，截至3月14日全球（除中国）累计确诊人数共计75199人，其中意大利确诊21157例、伊朗确诊12729例、韩国8086例、西班牙6391例、法国4499例、美国2839例。截至3月14日，我国湖北病死率为4.5%、湖北以外为0.9%，意大利为6.8%、伊朗为4.8%、韩国为0.9%、西班牙3.1%、法国2.0%、美国2.0%，多国死亡率均偏高，或许暗示着还有众多病患未被确诊。从疫情对股票市场的影响来看，国内A股在新冠肺炎疫情爆发以来（1月下旬-2月上旬）最大跌幅在12%左右，2月4日上证综指2685的低点对应全国（除湖北）新增确诊。而海外疫情从2月20日开始迅速扩散，截至目前疫情的还未出现，难言股票市场已经出现最低点。

销售与营销开支为48.893亿元人民币（约合7.285亿美元），与上年同期的12.175亿元人民币相比增长302%。总务与行政开支为2.361亿元人民币（约合3520万美元），而上年同期为2280万元人民币，主要因为员工数量和股权奖励开支的增长。

因素2：基本面背景不同。剔除新冠肺炎疫情影响，中国股市的基本面背景也优于美国。疫情前的中国基本面数据呈企稳回升趋势。库存周期角度，一个库存周期平均历时39个月，本轮库存周期始于2016年6月，至今已经43个月。空间上来看，库存周期低点一般在0-1%。19年11月工业企业产成品存货累计同比已回落至0.3%，12月企稳回升，没有疫情的话库存周期本已见底。月度基本面数据方面，中国的PMI数据于19年2月份见底，经历了上半年反复磨底之后，19年3、4季度开始回升。工业增加值当月同比从19年10月的4.7%上升到12月的6.9%，工业企业利润同期也在-3%企稳。所以，如果没有新冠肺炎疫情，中国从19年4季度已经进入盈利回升周期。反观美国，参考美股历史盈利周期，1981年以来美股盈利周期平均4.5年，其中上行周期2.5年，下行周期平均2年。这轮标普500净利润同比增速从16Q1的-8.4%回升至18Q3最高的28%，然后持续回落至19Q3的-0.2%，根据历史规律推断，即便没有疫情，美股盈利回落仍要持续到20Q3。从高频月度指标来看，美国的PMI数据从18年年中开始一直回落，从18年6月61.3%的高点下行至19年12月的47.8%。19年美股上涨主要源自货币宽松，美联储降息。展望20年，IMF预测美国20年GDP同比增速将从19年的2.3%进一步放缓至2%，受新冠疫情影响，2月25日高盛将美国一季度GDP的增长预期从1.4%下调至仅1.2%。彭博预测，19年标普500指数净利润增速为-1.4%，20年将进一步下滑。疫情爆发后，中国已经出台一系列针对疫情的对冲政策，3月13日工信部宣布全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%，我们预计20年A股净利润同比10-12%，详见《疫情对企业盈利的冲击分析——新冠肺炎研究系列2-20200213》、《疫情对冲政策的效应分析——新冠肺炎研究系列4-20200227》。而美国方面相关对冲政策还处在尚未完全落实的阶段。可见，A股基本面比美股更扎实。