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17年以来利率和信用的分化持续了一年半，时间创下历史之最。大致过程分为三个阶段，每个阶段的产生都有不同的背景，但相同的是主导信用债的都是信用风险溢价。（1）17年利率债出现大幅下跌，但信用利差始终维持相对稳定。17年10年国债从年初3.1%的水平快速上行至4.0%，幅度接近90bp，而期间信用利差却仅仅是小幅走扩，3年AAA和3年AA全年分别走扩40bp和30bp，评级利差甚至出现收窄。归根结底原因有几点：（1）17年经济运行状况明显好于市场预期，尤其是对于前期市场普遍担忧的产能过剩行业来说，信用风险是大幅改善的，信用风险溢价并未大幅上升。（2）金融监管趋严导致利率债大幅下跌，但去杠杆尚停留在预期层面，进入实操层面之前，对信用债实质影响较小。（3）与11年和13年的大熊市相比，17年的大熊市资金利率平均水平较低，11年和13年熊市中R007平均值为3.68%和4.69%，而17年的熊市中R007平均值仅为3.2%，对于信用债来说，资金利率的相对低位也使得收益率上行幅度有限。

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先河环保总裁陈荣强对经济观察网记者说，大气污染防治实际上是一个长期过程，去年11月重污染天气范围之广、时间之长、浓度之高，超出了公众想象，尤其是京津冀及其周边一些地区和城市大气污染出现反弹，影响了秋冬季大气环境质量考核任务的完成。生态环境部环境与经济政策研究中心主任吴舜泽认为，京津冀及周边地区长期粗放发展形成了产业结构偏重、能源结构偏黑、产业布局偏乱等问题，制约了大气环境质量的根本改善。该地区近年来不断加大污染治理力度，逐步解决相关难题，成效正在显现。

而在中国市场，虽然苹果财报中显示，苹果中国公司三季度的收入同比增长了16%。然而考虑到新iPhone与之前iPhone的价位有大幅的增长，新发布款式涨幅超过35%，在收入涨幅不计单价涨幅前提下，可以推测，在“果粉”密集的中国，苹果的销量正在下滑。

不过，虽然港股整体股息率比A股高，因为没有专门的红利指数，所以投资者在选择的时候会更倾向于选择港股大盘股指数。比较有代表性的就是恒生指数、恒生国企指数、恒生中国25指数和恒生香港35指数。从股息率来看，近12个月恒生香港35指数高于恒生指数、恒生国企指数和恒生中国25指数。

今时今日，汇丰控股已经不再是港股中股息率最高的股票，甚至在全球大型银行股的股息收益率里都不算高的，但它仍然是一种象征——高股息，抗跌，耐久，值得长期持有。高股息策略弱市防御“神器”天下英雄，所见略同。时至年关，有不下5家券商提到，在面临基本面和企业盈利下降过程中，建议持有高股息的抗跌基金，市场回撤期间高股息的防御性凸显，能获得市场相对收益。