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在重仓股方面，截至二季度末，有549只偏股型基金合计持有贵州茅台3302.77万股，占流通股比例为2.63%，贵州茅台也取代了中国平安成为主动偏股型基金的第一大重仓股。从基金增减持方向看，贵州茅台、口子窖、康泰生物、长春高新等消费、医药板块二季报受到公募青睐，增持市值名列前茅；中国平安、中兴通讯、招商银行等金融、通信领域龙头股则减持市值较多。

盛宝银行的分析师哈迪表示，欧元兑美元昨日大幅逆转，部分原因可能是受到美国收益率强劲上升的鼓舞，以及美国经济避免衰退的希望。对多头来说，目前汇价处于令人不安的位置。欧元兑美元近期反弹力度大，虽然出现回调继续上行没有威胁。但是，汇价若收于1.1000水平以下，开始暗示牛市希望的破灭。1.1000不仅是关键的心理水平，也接近最近61.8%斐波拉契反弹。

图7：70年代中期-80年代后期美国研发投入高速增长资料来源：WIND，天风证券研究所图8：80年代美国劳动生产率大幅提升资料来源：WIND，天风证券研究所反观日本经济失去的20年，除了低生育率和财团体制等因素外，一个重要的原因是1990年以后日本政府缺乏远见，为了避免短期的危机，错过了长期的改革机会。1990年泡沫破灭以后，日本政府为了防止经济下滑，大量印发货币救助濒临倒闭的金融机构或重要企业，让这些企业在资不抵债的情况下继续经营，鼓励企业相互持股，而不是破产重组。这些做法在当时看来避免了很多企业的倒闭，实质上则是阻断了企业优胜劣汰的正常过程，也阻断了产业技术和管理理念的新旧更替。被救助的企业长期负债发展，而且盈利中的很大一部分要用于还债，资产价格的下跌进一步加剧了日本企业的债务，导致日本的银行和企业在很长时间内丧失了再投资和扩大生产的能力，结果是企业竞争力下降，经济进入长期衰退。

“这既损害了人民币的法定地位，也损害了消费者对支付方式的选择权。”人民银行有关部门负责人表示，我国消费者支付需求多种多样，现金支付习惯和偏好仍然广泛存在，应维护全体消费者特别是那些不习惯使用非现金支付工具的群体选择支付方式的权利。为此，人民银行依据相关法律法规出台公告，整治拒收现金问题，进一步规范社会经济主体对支付方式的选择和应用。公告称，银行业金融机构、非银行支付机构不得要求或者诱导其他单位和个人拒收或者采取歧视性措施排斥现金。任何单位和个人存在拒收或者采取歧视性措施排斥现金等违法违规行为的，应当自公告公布之日起一个月内进行整改。

“现在全国已经做了几家城投转型，有一家省会城市城投下面有两家子公司引入了社会资本已经完成，现在来看运作的也不错。”不过他也表示，相对而言，AA或AA以下的区县级的城投转型难度就要大很多。“今年我们会开始加大城投的研究，包含评级比较低的城投债。”上述北京公募债券基金经理也表示，但前提是注意信用风险的防范。

3、国内大豆进口增速或放缓，豆油供需宽松局面或缓解国内方面，2018年豆油因贸易摩擦存豆粕供应偏紧预期，油厂压榨利润高企，豆油库存被动增加并创历史新高186万吨。四季度后，随着压榨利润回落、猪瘟蔓延，油厂压榨量下降，叠加元旦、春节双节备货开启，豆油库存转跌。据天下粮仓估计，2017/18年豆油年末库存或达171万吨，同比增加15.5%；库消比10.43%，比去年增加1.21%。我们认为，2019年我国豆油产量或受豆粕牵制增速被动放缓或略降。提出此观点主要基于以下两方面原因，一方面，中美贸易摩擦后，为降低大豆对外依存度，下游养殖行业开始推行低蛋白饲料配方，近期政府还将部分杂粕的进口关税下调至零，考虑到国家粮食安全问题，我们推测明年大豆进口量难以维持以往增速；另一方面，截止目前，中美贸易摩擦尚未解决，9月份后大豆进口仍存在不确定性。综合考虑明年上半年主要进口国——巴西、阿根廷大豆丰产概率较大预期，我们认为2019年豆油库存或由宽松趋向平衡。根据天下粮仓估计，2018/19市场年度，豆油总供给增加1.5%至1838万吨，国内需求增加5.2%至1711万吨，期末库存减少32.7%至115万吨，库消比减少3.76%至6.67%。